转自：工银瑞信基金
7月10日，国家统计局数据显示，6月猪肉价格下降7.2%，降幅比上月扩大4.0个百分点。与此同时，根据第三方最新数据，由于生猪价格持续低迷，同时仔猪价格6月开始快速回落，养殖户信心趋于悲观，6月能繁母猪去化相比5月有明显加速。我们预计行业有望延续加速去化，当前猪周期投资已经从“买猪价拐点”前置为“买产能去化”，处于底部的生猪板块赔率不断累积。
截至上周末，沪深两市有15家农业公司披露6月份种猪、肉猪产销数据，显示目前生猪价格仍处于艰难爬坡阶段。猪价持续处于低位，能繁母猪去化的方向是确定的，最大的问题是产业界对下半年的猪价仍有不少乐观的预期，导致去化速度一直偏慢。
根据涌益咨询数据，6月能繁母猪存栏环比-1.68%（前值-0.93%）；钢联数据则显示6月能繁母猪存栏环比则-0.57%（前值-0.01%），均反映能繁母猪去化逐步加速。
卖仔猪可以盈利也是解释今年能繁母猪去化缓慢的原因，从6月开始仔猪价格开始出现回落，打击了养殖户信心，仔猪价格后续的演绎将是市场重要的观察点。
图：能繁母猪存栏与仔猪价格走势
随着年初至今市场对下半年高猪价的预期逐步降温，三季度行业大概率的持续低迷将会渐渐击穿行业信心，同时继续消耗行业现金流，届时行业有望出现进一步加速去产能的节点。此外，非洲猪瘟疫情相当于产能去化的加速器。目前板块股价完全排除了疫病的影响，南方进入雨季后的影响也是后续猪价的潜在催化因素。
从历史上看，“低猪价+低股价”是生猪板块投资胜率很高的位置，启动的时间节点则取决于催化的因素。本轮低猪价下企业亏损的时间拉长，头均市值已经回落至历史低位，悲观预期也已经体现在股价中，建议在当前的磨底阶段加大对生猪板块的关注。
风险提示：本材料由工银瑞信管理有限公司提供，上述内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。本公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表本公司或其他关联机构的正式观点。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，并应在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的产品进行投资。市场有风险，投资须谨慎。
